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潤(rùn)和環(huán)保
每年的此時(shí)是上市公司披露年度業(yè)績(jī)預(yù)告的階段，尤其是對(duì)一些發(fā)展成熟的行業(yè)，透過這些“年度賬單”，大體可以了解過去一年行業(yè)的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)。2017年環(huán)保板塊上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到頂峰之后，回看過去五年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)生了一系列重大“事件”，PPP以規(guī)范之名回歸理性、大量民營(yíng)環(huán)保企業(yè)“加入”混改行列、地方環(huán)保集團(tuán)如雨后春筍般的涌現(xiàn)、垃圾焚燒發(fā)電補(bǔ)貼退坡的“達(dá)摩克利斯之劍”終究還是落下……從已經(jīng)披露的環(huán)保板塊上市公司2022年業(yè)績(jī)預(yù)告大致判斷，這個(gè)行業(yè)正經(jīng)歷由“降速”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;失速”。
過去五年也有相當(dāng)一部分細(xì)分行業(yè)經(jīng)歷了蓬勃發(fā)展到趨于平靜。2017年之后，各地開始首次出臺(tái)危廢處置設(shè)施建設(shè)“十三五”規(guī)劃，將危廢處置行業(yè)推向高速成長(zhǎng)階段。2019年之后，一些城市逐步推行垃圾分類，涌現(xiàn)了一批各具特色的垃圾分類模式和從事垃圾分類的企業(yè)，與之相伴的，有機(jī)垃圾處理行業(yè)也經(jīng)歷了一波輿論熱。過去五年，基于傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)，一批企業(yè)依托原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、高舉環(huán)衛(wèi)+X旗號(hào)跑步進(jìn)場(chǎng)，時(shí)至今日，環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)依舊分散，新進(jìn)入者尚未撼動(dòng)現(xiàn)有企業(yè)的地位。
2018-2022年是環(huán)保行業(yè)盛極而衰的一個(gè)“五年”維度。環(huán)保行業(yè)的外部性特征，決定了必要的政府干預(yù)，這使得行業(yè)出現(xiàn)另一個(gè)有意思的“五年”維度，即環(huán)保細(xì)分行業(yè)從政策扶持觸發(fā)大量市場(chǎng)機(jī)會(huì)的成長(zhǎng)期到衰退期基本在五年左右的時(shí)間完成，行業(yè)萌芽期和成熟期很短甚至不存在。
“十一五”中期開始重視煙氣脫硫脫硝并快速發(fā)展，到2012年這一行業(yè)排名前10位企業(yè)的市場(chǎng)占有率就達(dá)到64%左右；自2013-2017年，水務(wù)行業(yè)排名前10位企業(yè)的市場(chǎng)占有率由16%快速上升至37%；2017-2021年，危險(xiǎn)廢物持證單位核準(zhǔn)能力從8178萬噸/年猛增至17766.17萬噸/年；生活垃圾焚燒處理能力從2016年的25.6萬噸/日迅速攀升至2021年的72萬噸/日。這樣的發(fā)展方式不勝枚舉，環(huán)保細(xì)分行業(yè)均逃不過“五年生命周期”的宿命。
歸納過去總是要比預(yù)測(cè)未來更為準(zhǔn)確。反思兩個(gè)“五年”維度的成因，PPP模式的推廣一方面在加速推動(dòng)環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中起到了功不可沒的作用，另一方面在監(jiān)管風(fēng)格快速切換使環(huán)保行業(yè)急速降溫的過程中起到了相同的作用。
PPP模式自2013年開始醞釀，2014年伴隨著一系列政策出臺(tái)，PPP可謂燦爛輝煌，同時(shí)也將環(huán)保行業(yè)的發(fā)展推向高潮。直至2017年上半年P(guān)PP入庫項(xiàng)目累計(jì)投資金額達(dá)到16.3萬億元。PPP項(xiàng)目多是由政府方代表與社會(huì)資本方(母公司)簽訂協(xié)議，協(xié)議中通常會(huì)有“社會(huì)資本方對(duì)項(xiàng)目公司的一切經(jīng)營(yíng)行為承擔(dān)全部連帶責(zé)任”或“社會(huì)資本方應(yīng)完全負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)及移交的全部資金的投入和籌措”等類似的表述，因此PPP項(xiàng)目公司的有限責(zé)任就變?yōu)榱隧?xiàng)目公司的有限責(zé)任和母公司的連帶責(zé)任。
PPP項(xiàng)目投資構(gòu)成一般是30%自有資金和70%融資，這也意味著PPP發(fā)展頂峰時(shí)，約有11.41萬億元的負(fù)債體現(xiàn)在PPP項(xiàng)目公司資產(chǎn)負(fù)債表中。甲方以極強(qiáng)的話語權(quán)達(dá)成了確保項(xiàng)目能夠建成的協(xié)議，乙方投入了30%自有資金(2017年之前很多還是債務(wù)資金)不大可能坐等十多年的回收期，于是工程、設(shè)備等環(huán)節(jié)便成了利潤(rùn)回流的關(guān)鍵途徑。在這種脆而不堅(jiān)、信念不同的前提下，加之那時(shí)還伴隨著“去杠桿”的金融政策，一絲風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)驚動(dòng)樹上的麻雀四散飛去。
反思兩個(gè)“五年”維度的成因，另一個(gè)主要原因是企業(yè)戰(zhàn)略上的冒進(jìn)。風(fēng)來時(shí)，接踵而至，講著同樣的故事，描繪著類似的愿景，做著同質(zhì)的業(yè)務(wù)。風(fēng)去時(shí)，一哄而散，講著不同的發(fā)展遭遇，呼吁著相似的救市政策，找著差異的自救途徑。這大體是各類環(huán)保企業(yè)的發(fā)展路徑。
企業(yè)是逐利的，伺機(jī)而動(dòng)無可厚非。回頭來看，大多數(shù)企業(yè)進(jìn)入環(huán)保行業(yè)集中在某些細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)期，此時(shí)的好處是市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，企業(yè)可以獲得一些項(xiàng)目從而形成資產(chǎn)、營(yíng)收和利潤(rùn)。而壞處是，企業(yè)沒有更多精力修煉內(nèi)功，面臨著人才缺乏、經(jīng)驗(yàn)缺失、技術(shù)欠缺、管控薄弱等短板。當(dāng)意識(shí)到這些問題制約了公司發(fā)展，希望加以改善時(shí)，行業(yè)迅速進(jìn)入衰退期。修與不修正似乎已經(jīng)沒有太大意義，于是便探索轉(zhuǎn)型(或退出)尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而進(jìn)入了另一個(gè)循環(huán)。
我們追求短平快，謀求立竿見影，缺少在行業(yè)萌芽期的摸索、沉淀、布局和耐心。尤其是在環(huán)保這樣長(zhǎng)周期、低利潤(rùn)的行業(yè)中，堅(jiān)守、工匠、創(chuàng)新更加是難能可貴的品質(zhì)和難得一見的景象。
企業(yè)戰(zhàn)略上的冒進(jìn)以及策略上的急功近利固然面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，但與此同時(shí)還要不斷適應(yīng)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整。產(chǎn)業(yè)政策的本質(zhì)是政府為了實(shí)現(xiàn)一定的目標(biāo)，對(duì)產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展進(jìn)行的干預(yù)。對(duì)環(huán)保這樣嚴(yán)重依賴產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)來說，即使微小的調(diào)整都會(huì)引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，況且調(diào)整頻繁、幅度較大。
產(chǎn)業(yè)政策的頻繁調(diào)整和企業(yè)戰(zhàn)略的冒進(jìn)是兩個(gè)“五年”維度的主要成因。展望未來，雖然疫情影響的因素已經(jīng)弱化，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)和外部沖擊程度仍面臨較大不確定性，復(fù)雜形勢(shì)下，陸續(xù)推出一系列穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的政策，主要支撐點(diǎn)仍是房地產(chǎn)和基建投資。但在基建投資的構(gòu)成中，已經(jīng)鮮有“環(huán)保作為重要抓手”的表述。
與此同時(shí)，“兩山”理論日益深入人心，轉(zhuǎn)變了發(fā)展觀和政績(jī)觀，當(dāng)前和未來，生態(tài)文明建設(shè)的力度和廣度進(jìn)一步加大。在此背景下，環(huán)保行業(yè)的發(fā)展將由末端集中治理向污染物產(chǎn)生源頭和生產(chǎn)過程控制轉(zhuǎn)移。環(huán)境成本內(nèi)部化才能迎來環(huán)保企業(yè)百花齊放的發(fā)展局面，從這個(gè)角度說，環(huán)保行業(yè)的發(fā)展僅僅才剛開始。
王慧軍，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生；供職于頭部環(huán)保企業(yè)，主要從事業(yè)務(wù)模式搭建、市場(chǎng)分析、項(xiàng)目投資等工作。曾任職于北控水務(wù)、國(guó)觀智庫。曾為多家上市公司制定戰(zhàn)略規(guī)劃和商業(yè)模式。
原標(biāo)題：環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域“五年生命周期”的探討和反思
